Крупнейшие города мира перегружены и их население продолжает расти. Так что альтернатива традиционному наземному транспорту , например, воздушные такси, становится все нужнее. К 2040 году объём рынка аэротакси может достичь $1 трлн, считает JPMorgan. Это при том, что в 2023 году он едва превысил $3,5 млрд.

Какие компании малой капитализации борются за него?

Небесный трафик

В городах живёт 56% населения планеты, или около 4,4 млрд человек, но к 2050 году численность городского населения может увеличиться, и в городах будет жить 7 из 10 человек, прогнозирует группа Всемирного банка. Все это приводит к перегруженности городской инфраструктуры. К примеру, от аэропорта Ньюарк в Нью-Джерси до центра Манхэттена около 32 км, чтобы преодолеть их на автомобиле, иногда требуется больше часа — из-за пробок на дорогах.

Именно поэтому все актуальнее становится идея развития городского авиатранспорта с вертикальным взлётом и посадкой (eVTOL), который мог бы перевозить пассажиров по небу.

Пока эта ниша «зарезервирована» за вертолетами, указывает JPMorgan. Но они шумные, а значит, в воздух можно поднять только небольшое их количество. Новый вид транспорта, eVTOL, — электрический, поэтому экологичнее и тише.

Есть и различия в цене. По данным портала flyingcarsmarket.com, лёгкий вертолет типа Bell 407 обойдется покупателям в $2,5-3 млн, вертолет среднего размера, как Airbus H145, стоит от $10 млн и более, а тяжелые вертолеты, например, Sikorsky S-92 могут стоить свыше $27 млн. Вертолеты eVTOL будут стоить $1-5 млн.

Первым летательным аппаратом с вертикальным взлётом и посадкой считается Project Zero англо-итальянского производителя вертолетов AgustaWestland, появившийся в 2011 году. Но мощности его аккумулятора хватало только на 10 минут. Затем свои разработки представили немецкая Volocopter (сейчас она – на грани банкротства) и даже NASA. Количество стартапов в этой области росло, к гонке подключились Uber и Airbus.

В октябре 2024 года Федеральное управление гражданской авиации (FAA) США разрешило eVTOL использовать воздушное пространство страны — наряду с обычными самолётами и вертолетами.

«Наступила новая эра в авиации», — написало тогда FAA. «Это победа для развивающейся отрасли», — отмечало издание Techcrunch.

Archer и Joby: два фаворита

Для американских компаний-производителей eVTOL Archer и Joby Aviation 2025 год может стать поворотным. FAA в этом году одобрит вертолеты обеих компаний для коммерческих полетов, значит, они смогут продавать их клиентам, пишет Barron’s.

Archer хочет предложить людям возможность полетов в Нью-Йорке и, к примеру, перелететь в центр Манхэттена на воздушном такси за несколько минут и $100 с человека.

«Мы пытаемся улучшить городскую воздушную мобильность для поездок на расстояние 20–50 миль (30-80 км), — говорил Адам Голдштейн, основатель и гендиректор Archer. — Поездки, которые занимают 60–90 минут по земле, мы можем заменить полётом продолжительностью от пяти до десяти минут».

Компания была основана в 2018 году и к 2023 году привлекла более $1 млрд от инвесторов. У неё есть предварительные заказы на аэротакси более чем на $6 млрд. В числе её партнёров — авиаперевозчики Southwest Airlines и United Airlines, а также автопроизводитель Stellantis. Кроме того, в декабре компания подписала многостороннее соглашение с профильными госструктурами ОАЭ и Абу-Даби. По нему Archer станет первым оператором коммерческого сервиса авиатакси в Абу-Даби — эмират планирует запустить такие рейсы к концу текущего года. Помимо ОАЭ, она также работает над получением сертификатов, которые позволят ей начать перевозки пассажиров в других крупных городах мира.

Joby обеспечен заказами на сумму более $17 млрд, по этому показателю компания — лидер в секторе производителей аэротакси, отмечает Сергей Глинянов, старший аналитик Freedom Finance Global. Она сможет начать коммерческие операции, как только получит сертификат типа от FAA — сейчас компания на предпоследнем этапе согласований, говорил TechCrunch Грег Боулз, глава отдела по работе с государственными органами компании.

Joby привлекла в общей сложности почти $900 млн от Toyota Motors и получила от американского регулятора сертификат, который позволяет ей начать подготовку пилотов для своих аэротакси. Это обязательный шаг перед запуском коммерческих полетов.

Впрочем, эти успехи не помешали JPMorgan 10 января понизить рейтинг обеих компаний. Он рекомендует «продавать» акции Joby (ранее — «держать») и «держать» бумаги Archer (ранее «покупать»). При этом целевая цена для акций Joby выросла на 20% до $6, для акций Archer — в 1,5 раза до $9.

Дело в том, что котировки обеих компаний растут слишком сильно и слишком быстро, писал Barron’s, — они торгуются так, как будто сертификация типа уже успешно завершена, объяснил аналитик JPMorgan Билл Питерсон. Обе компании, вероятно, рассматриваются как «спекулятивные технологические бенефициары» избрания Дональда Трампа — инвесторы считают, что действия новой администрации пойдут на пользу коммерческому космосу и eVTOL.

Аналитик Needham Крис Пирс предупреждает: ни Archer, ни Joby не станут прибыльными до 2028 года, зато к концу десятилетия годовая выручка каждой их них превысит $4 млрд.

Сейчас у Joby девять рейтингов от аналитиков, по данным MarketWatch: пять «покупать», и по два «держать» и «продавать». Средняя целевая цена – $8,06, на 2,5% больше их текущей стоимости. У бумаг Archer семь рейтингов «покупать» и два «держать». Средняя целевая цена — $11,33, потенциал роста почти 24%.

EHang Holdings: первопроходец из Китая

InvestorPlace в числе компаний, которые могут побороться за рынок объёмом $1 трлн, называет китайскую EHang Holdings с листингом на Nasdaq. В отличие от продуктов её конкурентов, её беспилотный EHang EH216-S уже получил документы, необходимые для совершения полетов. Это первый в мире сертификат типа, сертификат производства и стандартный сертификат летной годности для беспилотного eVTOL — все от Управления гражданской авиации Китая.

Её аппарат имеет всего два пассажирских места, он полностью беспилотный, что подразумевает одновременное развёртывание центров управления полётами от самой компании, говорит Глинянов.

В январе аэротакси компании совершило демонстрационный полёт в Шанхае, EHang объявила о запуске экскурсионных маршрутов в городе — первом этапе перед полётами воздушного такси. EHang также провела демонстрационные полёты в Саудовской Аравии, ОАЭ, Испании, Коста-Рике и Японии. Кроме того, компания заключила партнёрство с KC Smart Mobility для эксплуатации eVTOL в Гонконге и Макао.

«Очевидно, что EHang создает прочную базу для звёздного роста в ближайшие несколько лет», — пишет InvestorPlace.

За последний год акции EHang прибавили почти 70%. Их рекомендуют покупать десять аналитиков, ещё один — держать. Средняя целевая цена — $152,5. Это потенциал роста более чем в восемь раз.

Это одна из немногих компаний, которая уже показывает более-менее стабильную выручку и она постепенно растёт, отмечает Глинянов. EHang в конце 2024 года сообщила, что по предварительной оценке её выручка в четвертом квартале 2024 года составит 162 млн юаней (около $22,5) — это рост на 187% год к году. Общая выручка за год — 454 млн юаней, что предполагает рост на 287% год к году.

Eve: надёжный тыл

Ещё одна компания, занимающаяся разработками в области аэротакси — Eve Air Mobility. Это «дочка» бразильского производителя самолётов Embraer. Её капитализация на Нью-Йоркской бирже составляет $1,44 млрд.

В ноябре Национальное агентство гражданской авиации Бразилии опубликовало критерии летной годности для аэротакси Eve — его конструкции, систем управления, силовой установки и батареи. По ним регулятор будет принимать решение о выдаче сертификата. Eve ожидает получение сертификации типа и одобрение запуска полноценного сервиса от местного регулятора в 2026 году, говорит Глинянов.

В США компания, вероятно, запустит продажи одновременно с конкурентами, либо чуть позже, рассуждает он.

Преимущество компании заключается в поддержке материнской компании, писал в 2023 году JPMorgan. Eve почти четыре года с момента своего создания была частью Embraer, в 2020 году её выделили в отдельную структуру. Embraer писала, что рассчитывает на продолжение партнёрства с «дочкой» после её отделения.

«Это значительное конкурентное преимущество, поскольку позволит Eve использовать ноу-хау Embraer и его существующую инфраструктуру, сокращая краткосрочные капитальные и операционные затраты», — писал тогда JPMorgan.

В декабре Eve подписала соглашение о намерениях с оператором вертолетных систем Helicopters Inc. о поставке ему до 50 eVTOL. Всего у компании есть письма о намерениях на почти 3 тыс. — это поставки 30 клиентам в 12 странах. Предзаказ (подтвержденный и нет) — около $14 млрд, ссылается Глинянов на данные аналитической компании Cirium.

За деятельностью компании следят девять аналитиков: шесть рекомендуют «покупать» её бумаги, три — «держать». Средняя целевая цена — $6,33, это потенциал роста более 30%.

Vertical Aerospace: игрок из Британии

У британской Vertical Aerospace с капитализацией на Nasdaq всего $110 млн объём заказов составляет около $6 млрд. Ожидается, что сертификация аэротакси VX4 её производства будет завершена к 2028 году.

«Vertical пока ориентирована в первую очередь на одобрение местных регуляторов в Европе и Британии, однако рассчитывает также на проникновение на рынок США, Бразилии, Японии и др.», — говорит Глинянов.

У бумаг компании два рейтинга «покупать» от аналитиков и по одному «держать» и «продавать». Средняя целевая цена — $7,58, это потенциал роста на 52%.

XTI Aerospace: потенциально проблемный актив

Ещё одна компания, которую называет Глинянов, — XTI Aerospace c капитализацией $8,85 млн. Но, очевидно, что эта компания подходит для инвесторов с очень высоким профилем риска. Она планирует начать тестировать полноразмерную машину в 2026 году. Однако у неё нет именитых инвесторов, мало денег и имеется судебный процесс с Xeriant, разработчиком технологий для аэрокосмической отрасли, говорит Глинянов. Xeriant обвиняет XTI, в том числе, в мошенничестве и недобросовестной конкуренции, не раскрывая подробностей. Все это делает акции XTI малоинтересными, резюмирует Глинянов.

За деятельностью компании следят два аналитика, их рекомендация — покупать, средняя целевая цена — $13,5. Это потенциал роста почти в три раза.

Что нужно знать инвестору

«На рынке есть ещё несколько непубличных игроков. Крупные аэрокосмические компании, например, Airbus и Textron, также имеют свои разработки, но не рекламируют их, и ждут оптимального периода для выхода на рынок», — отмечает Глинянов.

Крис Пирс из Needham ждёт, что воздушное такси заработает в США в 2028 году. Такие сроки предусмотрены и в плане американского управления гражданской авиации Innovate 2028.

У этого рынка есть заметный сдерживающий фактор — сложное регулирование. Чтобы начать полёты, аэротакси должны получить сертификат типа, а их пилоты — пройти специальное обучение. Кроме того, для этого сектора ещё нужно разработать правила безопасной эксплуатации воздушных такси, особенно в густонаселённых районах, отмечал Techcrunch.

«Политика, инфраструктура и регулирование отстают от развития технологий», — говорил JPMorgan Фархан Ганди, директор Центра мобильности с вертикальным подъёмом Политехнического института Ренсселера.

Новый вид транспорта также потребует строительства инфраструктуры. Например, пока вертолеты Archer будут использовать существующие вертолетные площадки, но рост спроса потребует строительства новых «вертипортов». Для них не всегда легко найти место в густонаселённых городских районах.